期货套期保值的概念及原理

一、套期保值的概念

套期保值是指在期货市场买入或卖出与现货商品（或资产）相同或相关、数量相当、方向相反、月份相同或相近的期货（或期权等）合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以转移价格波动风险的一种交易方式。当然，如果企业不是通过期货合约，只要通过建立衍生品头寸，比如期权等，来对冲现货市场风险，都可以算作套期保值。

按照在期货市场上所持有头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为买人套期保值和卖出套期保值。

（1）买入套期保值：即买进期货合约，以防止将来购买现货商品时因价格上涨而导致的成本增加。买入套期保值常应用于企业的采购端，即当未来原料采购价格不确定时，为规避未来原料价格上涨所采用的保值方式。

（2）卖出套期保值：即卖出期货合约，以防止未来卖出现货商品时因价格下跌而带来的亏损。卖出套期保值常应用于企业的销售端，即当未来产成品价格不确定时，为规避产成品价格下跌而采用的保值方式。

套期保值方向的判断对于企业来说非常重要，简单来说，就是企业担心现货出现某个方向的价格变动，就在期货市场上做什么。例如，企业担心未来现货价格下跌，就可以通过期货市场进行卖出保值；反之，如果企业担心未来现货价格上涨，就可以通过期货市场进行买入保值。

二、套期保值的原理

期货市场的套期保值功能之所以成立，主要是基于以下原理：期货价格与现货价格走势趋于一致，即期货价格与现货价格之间的同向性和趋合性。

（一）期货价格和现货价格的同向性

同一种特定商品的期货价格走势和现货价格走势是一致的。由于期货和现货都是针对同一种商品的，它们的价格受相同因素影响和制约。因此，一般来说，同一种商品的期货价格和现货价格在长期走势上会趋于一致；只是，在某一时间段受时间因素、成本因素和其他因素影响，两种价格会出现偏差，或因涨跌幅度不同而产生差异。实践中，由于期货价格是未来的价格，因此，期货交易价格变化比现货市场更敏感。当市场价格受外部因美影响出现下跌压力时，期货市场价格可能会率先下跌，反之，则可能提前上涨。但最终两者都服从于更长期的市场因素，从而在中长期价格走势趋于一致。

（二）期货价格和现货价格的趋合性

期货价格和现货价格随着期货合约临近到期日而趋于一致。因期货市场交易和交割机制的存在，会使期货和现货两种价格具有“收敛”规律。在实践中，期货往往和最便宜可交割现货，在交割时收敛到相同价格水平。即：因为期货合约到期时如果不采取反向平仓，就必须进行实物交割。当期货合约临近到期日时，两者价格的差异必然接近于零。否则，就会因为价差的存在而形成套利机会。而套利机会本身会促使市场有利可套的期货头寸增加，通过大量的套利头寸涌入，会使套利空间趋于缩小，从而促使期、现两种价格趋于一致。

在价格运行中，期货价格与现货价格经常存在价差，而价差回归的方式有三种：

（1）期货现货同涨，涨幅不一致来抹平价差；

（2）同跌，跌幅不一致来抹平价差；

（3）一种涨另一种跌，双向回归抹平价差。

总之，由于同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格则受相同的经济因素和非经济因素的影响和制约，因此套期才能够保值。而且，期货合约到期必须进行实物交割，这使得现货价格与期货价格趋向一致，因而期货和现货价格具有高度的正相关性。在具有高度正相关性的两个市场中进行反向操作，必然能够达到对冲的效果。基于上述原理的作用，使得生产、加工和流通企业能利用期货市场进行套期保值来规避风险。