套期保值之一：多收了三五斗

初中时我们学过叶圣陶先生的《多收了三五斗》，带旧毡帽的农民兄弟好不容易盼来了一个丰收之年，喜滋滋地去米行卖米，却被告之今年的米价只有五块钱一石，稻谷三块钱一石，几个月前还是十三块一石的，甚至十五块也卖过，为什么跌的那么快呢？农民兄弟往年收成不好，种田挣不到钱，今年风调雨顺，也没有虫灾病害，每亩地多收了三五斗，大家都以为可以透一透气了，哪曾想比往年更糟糕。这是市场经济的真实反映，供应多了价格自然就下跌，但这样的市场经济对农民兄弟来说显得不公，有没有什么办法保障他们的收益呢？不仅仅是种田的农民，那些米行的贸易商其实面对价格的波动也是叫苦不迭，今天十块钱收上来的稻谷，明天就跌到九块，明天九块钱收后天就跌到八块，总之，他们之前收的稻谷没卖掉的都亏损了，而且他们面临的损失往往比种田的兄弟更大。

这种情况不仅中国存在，而且国外也存在，于是在19世纪中叶的资本主义经济发达的美国芝加哥，82位谷物贸易商聚在一起，商量如何能规避价格波动的风险，期货就在这82位谷物贸易商的头脑风暴中诞生了。至于期货具体怎么演变的我们在第一篇《期货到底是什么》中已做讲解，此处不再赘述，我们就分析一下有了期货工具，农民兄弟和谷物贸易商们如何利用期货来保值的。

首先农民兄弟们，在丰年里，稻谷还没收上来时，也就是《多收了三五斗》文章里“六月时还是十三块”的时候，在期货上将预计九月份收上来的谷物在期货上提前卖出，等到九月份时价格跌到三块，他们在市场上三块钱卖出，然后期货三块钱平仓，期货获利十块钱加上现货卖出的三块钱，相当于还是十三块卖出，如此就有效保住了收益。或者直接将收上来的谷物交割给交易所，同样也是获得十三块钱的收益。

再说谷物贸易商该如何保值呢？他们今天十块钱收上来的谷物，在收粮季节不可能当天就卖完的，假设今天收了1000石，但只卖掉200石，那么将没卖掉的800石在期货上卖出保值；明天价格跌到九块钱，贸易商同样还是收1000石，卖200石，800石在期货上卖出。如此，等价格跌到了三块钱，贸易商一共储存了5600石谷物，均价七块，在期货上同样卖出了5600石，均价也是七块。实际上等于贸易商每天都是收支平衡的，价格涨跌对他们没有影响。此后纵然价格每天维持在三块，贸易商逐步出货，每卖出一石谷物，期货平仓1石。假设贸易商每石谷物要赚取一毛钱利润，那么他5600石谷物全部按三块一卖出，成本七块，一石亏三块九，同时，期货以三块钱每石全部平仓后，获利四块钱一石，综合每石仍是盈利一毛钱，这就贸易商稳定赚取的目标利润。