企业套期保值经营状况分析流程

在企业做好所有套期保值准备工作之后，套保工作就可以推行到下一阶段，即对企业的套期保值经营状况进行分析，由此确定企业的套期保值业务该如何开展。

一、企业性质

分析在应用期货市场的价格发现和风险规避功能，建立专业化的企业风险管理解决方案时，首先必须分析企业的性质，明晰企业所处产业链地位、市场占有率的状况、企业经营状况及盈利模式等。

1．所处产业链地位

不同类型的企业，其生产经营及盈利模式各异，其利用期货进行风险管理的要求亦有所不同。根据企业生产经营的不同，以期货商品所处产业链中的层次为界，基本可以将企业分为上游生产企业、中间贸易商及下游消费企业。

商品产业链各环节之间价格波动具有联动性，但同时，其产业链间价格传导亦具有时滞性，尤其是企业进行风险管理的商品与期货商品之间的中间环节越多，其在相同的时间段内，价格波动率可能会存在较明显的差异，因此，对于处于不同产业链环节中的企业来说，其利用期货市场进行风险管理，首先必须明确企业所处产业链地位，明晰产品或原材料价格波动与期货商品价格波动的内在联系。

2．市场占有率

企业产品市场占有率关系到企业在市场中对产品定价的话语权。对于相对处于垄断性地位的企业来说，其本身对产品的市场定价具有较高的话语权，因此，产品价格正常波动基本在企业的可控范围之内，对于产品价格波动及库存所面临的风险可适当有选择地利用期货市场进行风险管理，而应更注重的是对原材料价格波动的风险及系统性风险的管理。对于处于完全竞争行业的企业来说，市场竞争激烈，其对产品价格波动的可控性较弱，其价格波动直接影响企业的生产经营利润，因此，在有效控制原材料价格风险及市场系统性风险的同时，对产品价格波动进行有效的风险管理亦是重中之重。

3．企业经营状况及盈利模式

从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。只有在不断地获取利润的基础上，企业才可能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力较差的企业具有更大的活力和更好的发展前景。因此，盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。

企业在进行风险管理时，必须认清企业自身的盈利模式。对于企业利用期货市场进行风险管理，理清盈利影响因素中原材料成本、生产管理费用和产品销售价格所占比重至关重要。如果原材料成本在整个企业盈利结构中比重较大，则在风险管理中更应侧重对原材料价格的保值；如果销售价格在企业盈利结构中所占比重较大，则在风险管理中应侧重于在产品价格本身的保值。不同的盈利模式对风险的敏感度不同，对规避风险的需求有异。

一般企业的盈利模式有：

薄利多销型：快进快出赚取少量利润的企业，风险能较好地控制；而生产周期长、销售较为缓慢的企业，则存在较大的风险，稍有不慎就可能导致亏损的发生，对风险规避的需求很强。

成本控制型：一些企业产品价格较为稳定，其收益状况取决于成本控制或采购成本水平，对成本有较强的避险要求。

产品投资型：一些资源类、库存水平较高的企业，其最大的盈利来自价格的上涨而非生产加工利润，相对来说对产品的价格敏感性高，往往需要采取积极套保策略。

定价控制型：对一些企业而言，其产品具有很强的定价能力，随时可以调整以转嫁风险，或者采用高价政策，属暴利行业，则风险规避需求下降。

二、企业财务状况分析

企业的财务状况对正常生产经营至关重要。期货交易具有杠杆效应，相当于用少量的资金作为保证金来签订一份远月购销合同，且基本没有信用风险，产品质量标准化。但企业在利用期货交易进行风险管理时，其期货账户权利金随着期货价格变动而作相应的调整，这主要根据企业在期货交易中的多空方向确定，期货账户的正常资金状况是企业参与期货进行风险管理的有效保证。

当企业在期货中的头寸处于不利地位时，可能面临相应追加保证金的要求。一方面，在企业财务资金不足的状况下，如果期货市场价格的短期波动朝着套保头寸不利的方向波动，企业或将面临追加保证金的风险，届时，企业若因财务紧张而没有相应的资金，则将面临被迫平仓或强行平仓的风险，企业现货风险头寸再次暴露，即使企业对后市整体价格波动预期正确，但因承受不了价格的短期不利波动而有可能承担更大的价格波动风险；另一方面，企业需承担期货市场短期不利波动的损失，同时也将面临现货市场长期价格不利波动带来的损失。因此，在利用期货市场进行风险管理时，必须明晰公司的财务状况，即利用期货市场进行风险管理期间企业的现金流转状况，如企业现金流量、应收账款与应付账款收支差额、生产经营管理费用等。

在企业财务资金比较充足的情况之下，企业可以根据采购、库存、销售等实际情况合理计算所需保值的现货头寸规模，利用期货市场的规避风险功能，选择完全套保或部分套保的方式，以求在获利相对稳定的利润基础之上，尽量使其利润最大化。而在企业财务资金相对比较紧张的情况下，由于期货保证金是每日动态浮动的，为避免可能发生的期货账户穿仓行为而给企业带来额外的风险损失，企业必须合理计算套保比率；同时，企业在管理过剩原材料库存或产品库存时，如果原材料或产品本身是期货商品，且符合交割标准，在进行“卖出套期保值”中，企业可以通过注册仓单，以注册仓单来换取期货账户资金，从而减少期货交易中对企业流动资金的占用。