期权入门学习基础

1、什么是期权？

期权（Options），也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买人或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。

2、期权的特点？

1）权利不对等，期权卖方富有必须履约的义务。

2）义务不对等，期权卖方富有必须履约的义务。

3）保证金缴纳情况不同。因为卖方面临较大风险，所以必需缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金。

4）收益和风险不对等。当标的物市场价格向有利于买方方向变动时，买方可能获得巨大收益，卖方则会遭受巨大损失；当标的物市场价格向不利于买方方向变动时，如看涨期权标的物市场价格下跌或看跌期权标的物市场价格上涨，买方会放弃行权，如果期权作废的话，买方会损失购买期权的全部费用，即权利金。但买方可在到期前将期权卖出平仓，虽然期权价格下跌也会带来部分损失，但不会造成全部权利金损失。所以，买方最大损失为购买期权的权利金，这也是卖方的最大收益。

5）独特的非线性损益结构。期权交易的非线性盈亏状态与证券交易、期货交易等线性的盈亏状态有本质的区别。

3、期权的类型

1）美式期权（American Options）。美式期枚是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。（美国自由，可以随时行权）

2）欧式期权（European Options）。欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。

3）看涨期权（Call Options）。看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利，所以看涨期权也称为买权、认购期权。

4）看跌期权（Put Options）。看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权利，所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。

4、期权权利金的取值范围

1）期权的权利金不可能为负值。

2）看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格。如果交易者预期标的物市场价格将上涨，但又担心购买标的物后价格会大幅下跌，当标的物的市场价格跌至0时，其最大损失为标的物市场价格，通常情况下损失会小于标的物的市场价格。如果投资者既希望获得标的物市场价格上涨带来的收益，又希望价格下跌时风险可控，便可通过购买看涨期权的方式持有标的物。价格上涨时，投资者按照约定的执行价格取得标的物，成本为执行价格与权利金之和；而价格下跌时，投资者放弃行权，最大的损失为权利金。如果权利金高于标的物的市场价格，投资者的损失将超过直接购买标的物的损失，这便失去了期权投资的意义，投资者不如直接从市场上购买标的物，损失更小且成本更低。所以权利金不应该高于标的物的市场价格。即通过期权方式取得标的物存在的潜在损失不应该高于直接从市场上购买标的物所产生的最大损失。

5、期权价格构成

期权价格由内涵价值和时间价值组成。

1）内涵价值的含义及计算。期权的内涵价值（Intrinsic Value）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。

内涵价值由期权合约的执行价格与标的物市场价格的关系决定：

看涨期权（买权）的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格；

看跌期权（卖权）的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格。

2）实值期权、虚值期权和平值期权。按照执行期权所获得的收益情况的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。

实值期权（In-the-money options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的收益大于0的期权，即内涵价值大于0的期权。对于实值期权，看涨期权的执行价格低于其标的物市场价格、看跌期权的执行价格高于其标的物的市场价格。

虚值期权（Out-of-ihe-money options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。虚值期权的内涵价值等于0。对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的物的市场价格，看跌期权的执行价格低于其标的物市场价格。

平值期权（At-the-money options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。对于平值期权，期权的执行价格等于其标的物的市场价格。

3）期权的时间价值（Time Value），又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

时间价值的计算。时间价值=权利金-内涵价值。

4）看涨期权，内涵价值=标的物市场价格-执行价格

5）看跌期权，内涵价值=执行价格-标的物市场价格